挖掘核心资产中报解读解密联美控股稳健增长

A股市场从不缺少好的股票，但连续十年都保持业绩增长的公司凤毛麟角。曾有统计，近家A股上市公司中，能够保持十年业绩连续增长的，不超过家，而联美控股正是其中之一。8月26日晚间，联美控股发布了年半年报。上半年公司实现营业收入16.45亿元；实现归属母公司股东净利润8.15亿元，同比增长26.10%。公司继续延续十年来的趋势，继续平稳高速增长。

能够多年业绩持续增长的公司，最终都成了市场明星。既有贵州茅台、美的集团、爱尔眼科、海康威视这样的行业领军企业，也有汇川技术、先导智能这样的细分市场隐形 。名声不显的联美控股到底凭借什么一骑绝尘、与明星企业同台不落下风呢？这一次的半年报公司，我们似乎可以看到联美控股的“核心竞争力”。

高盈利、高增长、高现金——核心资产穿越牛熊

联美控股是民营清洁供暖供热行业龙头，年完成收购兆讯传媒后，进入高铁数字传媒领域。目前公司双轮驱动，业绩平稳，资产收益率均在10%以上，各项财务指标领跑同行。

打开联美控股的公告， 感觉就是高盈利、高增长、高现金。公司今年上半年归母净利润8.15亿元，比多家A股上市公司年全年水平还要高。净利率将近50%，毛利率高达53.68%，是不折不扣的高盈利企业。难得的是，自年以来，公司业绩一直呈现稳步增长趋势，近三年年均复合增长率超过30%，公司 的管理能力可见一斑。更让人感叹的是公司对现金流的管理，截至报告期末，公司在手货币资金37.78亿元，现金充沛。公司预收费的业务模式，以近乎变态的高效率将应收尽收做到了 。尽管如此，公司在年初与投资者交流的时候还表示，“仍存在提升空间”。强悍的业绩表现、霸气的自信表态，联美控股“核心资产”的价值呼之欲出。

对很多行业而言，经济周期都是影响行业和企业的重要因素。特别是近两年国际经济格局不断变化，国内经济景气度下降，很多行业都受到了影响，进入了下行周期。不过联美控股却能在十多年的时间里，保持连续高速增长，不得不说，“核心资产”资产的属性让公司可以穿越市场牛熊。

作为一种特殊的商品，公司清洁供暖是一种“刚需”，不管是经济周期还是贸易摩擦，都不会导致市场出现较大的变化。有市场人士评价“供暖几乎成为穿越市场周期和 的完美标的”。

同时公司的高铁传媒相比航空广告、互联网广告性价比优势突出，算是广告行业的价值洼地。随着中国高铁的快速发展， 触达人群将不断扩大，兆讯传媒的商业价值也将不断显现。

技术+管理铸就核心竞争力

国内聚焦清洁供暖的公司很多，为什么联美控股的清洁供暖能够独树一帜领跑行业？今年以来分众传媒、腾讯、百度等互联网媒体广告业务受行业影响都有所下滑，为什么兆讯传媒还能继续保持营收、利润双双增长？

从联美控股的半年报中我们看到，技术创新和精细化、智能化管理，正是公司能够不断提高盈利能力的核心竞争力。

清洁供暖方面，公司一直注重技术研发创新，旗下国惠新能源是行业内少有的高新技术企业。此外，公司在经营过程中，充分利用燃煤高效热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产、能源监控管理等节能等技术，达到控本增效的效果。公司自主研发的部分技术，属于国内首创、国际 水平。

在管理上，除了对现金的“严苛”管理，公司在各个环节都注重管理的质量。以公司热源厂锅炉选型为例，建厂前就仔细调研，根据当地煤种特点设计或者定制锅炉。公司与煤炭企业签订长协，保证了热源高效率的同时也保证产出能源价格非常平稳。见微知著，正是凭借着不断创新的技术和严格的管理、强大的执行力，联美控股才实现了高出行业的高盈利能力。

在外延拓展上，联美控股也保持着高标准、严要求。公司年并购的沈阳新北和国惠新能源、年并购的兆讯传媒都超额完成了业绩承诺，而且在承诺期后，公司继续保持高速增长趋势。今年5月，公司收购福林热力，完成异地复制，目前相关资产已经完成工商过户。该项目位于中国板材之乡山东菏泽庄寨镇，主要满足下游企业工业蒸汽需求。预计将给公司带来丰厚的投资回报。

巴菲特价值投资理论讲到，可以投资的公司一般有三个特征，一是一定是行业龙头，二是我们日常熟悉的行业，三是在某个领域做到了 。而联美控股正是这样一个典型的价值投资标的。市场上赚钱的不一定都是价值投资者，但是价值投资者一定会在市场上赚到钱。年初至今，联美控股涨幅已经超过80%，以目前不到亿市值计算，市盈率不到20倍，依旧存在较大的弹性空间。

来源:新浪财经

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